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??? 10月13日，由前海期貨無錫分公司主辦、無錫不銹鋼電子交易中心和無錫帶鋼貿易協會協辦、上海期貨交易所特別支持的“2018金屬產業風險管理論壇”在無錫隆重舉辦。天物集團、振達鋼管、西城鋼鐵等90多家企業主要領導踴躍參會。

無錫是不銹鋼的重要產業基地。上期所于去年12月在無錫組織了不銹鋼期貨座談會, 計劃于今年上市不銹鋼期貨。而作為不銹鋼重要原料的金屬鎳已于2015年上市期貨，2016年鎳期貨單邊交易達1億手，躋身交易最活躍的有色金屬品種。不銹鋼期貨上市及設立交割庫對于我市金屬產業發展有著特殊的意義。

中國鋼鐵業協會財務資產部刁力副主任介紹：2018年全球經濟持續復蘇態勢。國際鋼材市場需求繼續增長，但受特朗普政府單邊貿易保護政策影響，全球貿易摩擦進一步加劇，出口難度加大。同時受國內市場價格上升、效益好轉的影響，國內企業出口意愿下降。預計2016到2018年中國經濟將波動觸底。黨的“十九大”提出“新周期”發展模式，對鋼鐵行業而言，新周期的核心是：產能出清、行業集中度提升、企業盈利改善、銀行不良率下降、資產負債表修復。

中國鋼鐵業協會財務資產部刁力副主任鋼鐵行業前瞻

需求復蘇是供給側改革和市場自發出清的疊加。經過長達54個月的通縮和市場自發出清，疊加供給側改革，產能出清周期已經接近尾聲。供給出清和供給側改革導致商品價格上漲，利潤在產業鏈上下游重新分配，擠壓中下游，提升了成本。新周期并不意味著改革任務完成。

刁力還分析了圍繞產業的五大不確定因素：一是去產能，“中頻爐”改“電弧爐”仍存變數；二是需求，房地產投資有下滑趨勢；三是原燃材料價格波動，動力煤觸底反彈，煉焦煤價格企穩，煤價面臨反彈壓力；四是環保明年限產可能更嚴，環?！百M改稅”進一步加大鋼企經營壓力；五是資金“脫實向虛”勢頭。

今年鋼材市場回暖主要得益于供給側結構性改革的利好因素，但隨著化解產能、“地條鋼”和“中頻爐”等政策邊際效應的逐步遞減，政策紅利或將終結，隨著供給側結構性改革深入開展，鋼材市場供需形勢明顯改善，表觀消費保持增長，合規產能加快釋放，產品結構不斷優化，市場秩序趨于好轉，供需關系成為決定2018年鋼材市場運行的最核心因素。從長遠看，中國鋼鐵業仍是供大于求。

趙一鳴研究員 黑色產業鏈的企業衍生品策略應用

在國家“三去一降一補”工作方針指導下，鋼鐵企業正按照市場化、法治化原則積極探索債轉股方式，降低企業杠桿率。債務重整方案體現了“本金安全+部分還債+留債展期 +利率優惠+轉股選擇權”等一種或多種要件的組合，其中“本金安全”是銀行的底線，留債展期、利率優惠、轉股選擇權具有較大和靈活的談判空間。

蘇偉中老師就不銹鋼行業和衍生工具管理做出解析

金屬產業價格風險管理，只能依靠期貨及衍生品業務的科學開展。中國不銹鋼龍頭企業太鋼集團系統創新部的蘇偉中副部長，是該集團期貨及衍生品業務的負責人。他為與會代表熱情分享了實際運用衍生工具管控風險的探索和體會。

企業為什么要開展套期保值? 蘇偉中說：回顧歷史，大約每10年發生一次經濟或金融危機，如97/98年亞洲金融危機，07/08年全球金融危機，17/18年受中美貿易摩擦影響，經濟出現較大的不確定性。2017年，不銹鋼市場跌宕起伏，鎳價大幅波動，各系品種同種規格的一年價差可高達2500-5000元不等，原料、產品價格的劇烈波動，影響企業生產經營安排和績效，影響終端用戶采購行為，影響銷售企業庫存安排。

針對價格波動，目前79%的鋼鐵企業參與了套期保值，14%正在積極籌備。民營企業沙鋼、南鋼開展較早，成效顯著；大型國企鞍鋼、河鋼、山鋼、馬鋼、華菱、太鋼等正穩步開展。鋼鐵企業開展套期保值的目的“兩鎖一降一平”，即通過套期保值鎖定原材料成本、鎖定產品銷售利潤、降低原材料或產品的庫存成本和風險、熨平企業利潤。

蘇偉中介紹了太鋼不銹開套展期保值的歷程：2014年底設立期貨組；2015年建立套保制度、組織機構，明確套保品種并報請國資委批準；2016年根據業務需求，按現貨驅動期貨原則，對鐵礦石、鎳、焦煤等品種開展套期保值。2018年批準太鋼國貿開展套保業務。

蘇偉中還熱情分享了賣出套期保值——規避跌價損失、買入套期保值——規避成本上升風險，以及河鋼集團開展鐵礦石基差貿易、本溪鋼鐵試水場外期權的精彩案例，使與會企業大開眼界。

???????????????????????????? 馮堅就鎳及下游產業情況做出解析

期貨交易另一重要策略是套利，其實質是利用價差對沖價格波動風險。套利可分為期貨與現貨、跨時期、跨市場、跨品種套利四大類型。本地企業無錫不銹鋼電子交易中心副總經理馮堅以專業的眼光，多角度闡述了不銹鋼及原料鎳市場的宏觀態勢和基本面，并在此基礎上創新性提出了無錫、上海兩大市場套利邏輯——由于兩市交易標的、交收品牌、交收地均相同，按照“無論價格如何波動，最終同月合約交收前，期貨價格必定回歸現貨”的原理，馮堅精準總結出“現貨供需決定現貨升貼水、現貨升貼水決定無錫月差、無錫月差決定無錫上海價差”三條結論，以及該策略各項關注要點，令參會企業受益匪淺。

2018年是中國期貨市場的國際化元年。期貨市場運用風險管理工具為實體經濟服務，發揮著越來越重要的作用。隨著2016年啟動的供給側改革，鋼鐵產業去產能，提效益，推動全行業發生了巨大的變化。期貨交易所在服務實體企業方面不斷創新探索，已累計開展場外期權試點16個，基差貿易試點5個。目前中美貿易爭端正在成為影響大宗商品價格波動的主要因素，而期貨市場則逐漸成為企業風險管理的“避風港”和“壓艙石”。